撰稿 | 芋圓

來源 | 貝多財經

徽商銀行（HK:03698）作為全國首家由城市商業銀行、城市信用社聯合重組成立的區域性股份制商業銀行，背靠長三角，又有香港資本加持，一直以來的發展令人稱羨。

而已成功登陸港股的徽商銀行想要繼續努力沖擊A股，進一步拓展自身的資本補充渠道也并不意外。但隨著該行在內控、盈利、資產質量方面暴露出的隱患越來越多，不僅內生資本提升逐漸乏力。

另外，徽商銀行的股權結構也逐漸不穩，回A行程或將繼續延后。

一、三任董事長被查，大額罰單不斷

特別說明的是，徽商銀行歷任董事長的腐敗問題長期受到關注。

2024年5月24日，淮北市中級人民法院對李宏鳴案作出一審宣判，以受賄罪、國有公司人員濫用職權罪判處其有期徒刑14年6個月，并處罰金400萬元；對其受賄所得依法予以追繳，上繳國庫，不足部分繼續追繳。

截自安徽省監察委員會官網

法院審理查明：2007年至2016年，被告人李宏鳴在擔任安徽省黃山市市長、安徽省宿州市委書記、徽商銀行董事長期間，非法收受他人財物共計9085萬元。而在擔任徽商銀行董事長期間，在為企業發放貸款、續貸、重組過程中，違反有關規定，濫用職權。

而這已經是徽商銀行第三位出事的前任董事長了。

此前的2022年，徽商銀行前董事長戴荷娣因利用擔任原合肥市商業銀行副行長、黨組書記、董事長、行長，徽商銀行董事長、督導員、富滇銀行獨立董事、審計委員會主任委員等職務便利，非法收受他人財物而獲刑12年。

截自安徽省監察委員會官網

同年，另一位徽商銀行前董事長吳學民被“雙開”，并于2023年1月由安慶市人民檢察院依法向安慶市中級人民法院提起公訴。此外，徽商銀行合肥分行原行長何濤同樣因涉嫌嚴重違紀違法，于2022年10月接受安慶市紀委監委的紀律審查和監察調查。

目前，徽商銀行的董事長為嚴琛，孔慶龍為行長、執行董事，張居中、徐廣誠為副行長，廉保華為董事會秘書，劉飛為行長助理，王勇為首席信息官。而除了離任高層屢曝任內腐敗問題，該行董監高連年高頻的人員變動以及幾乎每年都會出現的大額罰單同樣引人關注。

自2019年以來，該行董監高的人員變動情況分別為：2019年8次，2020年11次，2021年11次，2022年11次，2023年10次。而徽商銀行的業績增速從2020年開始波動下沉，2020年至2023年，徽商銀行的營業收入增速分別為3.63%、9.98%、2.02%、0.37%。

此外，徽商銀行近幾年幾乎每年都不乏大額罰單，2024年更是一開年就收到大額罰單。截至2024年10月，徽商銀行共收到來自國家金融監督管理總局罰單40張，罰款金額共計1528萬元。其中，百萬級罰單包括：

2024年1月10日，因管理不到位，違規向虛假項目提供融資；同業授信管理不審慎；EAST系統數據失真；受托支付管理不規范而被罰款395萬元。

截自國家金融監督管理總局官網

2024年4月15日，徽商銀行因違規發放項目貸款被罰150萬元。2024年6月4日，因違規發放固定資產貸款被罰105萬元；2024年6月14日，因貸款“三查”不盡職等事由被罰260萬元。

2024年9月13日，徽商銀行再次因違規發放項目貸款被罰125萬元。

二、貸款集中，盈利能力待提升

從罰單中的被罰事由可以看出徽商銀行在貸款方面的風險控制能力仍有需要完善之處。根據徽商銀行2024年半年報，該行貸款的最大隱憂主要在貸款的集中度方面。2024年上半年，徽商銀行94.76%的貸款投放集中于安徽、江蘇兩省。

除了貸款的地域集中度較高，徽商銀行貸款的行業集中度同樣偏高。截至2024年第二季度末，徽商銀行貸款總額9545億元，較上年末增長9.19%，其中企業貸款占比65.83%。

企業貸款中，有94%被投放到商業及服務業、制造業、公用事業、房地產業、建筑業、能源及化工業等六大行業，其中，以房地產業的不良貸款率為最高，其不良貸款率3.56%，不良貸款余額13.04億元。

不過，徽商銀行整體的不良貸款率尚處于低位。2024年上半年，徽商銀行的不良貸款率為1.14%，較上年末下降0.12個百分點；不良貸款余額108.72億元，較上年末減少1.5億元。

此外，貝多財經在整理徽商銀行貸款資料時發現，該行2024年半年報存在數據不對應的情況。

在半年報的貸款行業分布中，公用事業貸款在2024年半年報中占比25.37%，但在合并財務報表中卻占比24%；2023年末的建筑業貸款在2024年半年報中占比4.5%，但在合并財務報表中卻占比4%；其他貸款在2024年半年報中占比1.11%，但在合并報表中占比2%；2023年末的其他貸款在2024年半年報中占比0.82%，但在合并報表中占比卻為2%。

截自徽商銀行2024年半年報

2023年末及2024年6月末的個人貸款在2024年半年報中占比分別為27.68%、29.66%，但在合并報表中分別占比則為27%、29%，此外，2023年末及2024年6月末的貸款余額在2024年半年報中占比不到1%的行業，其貸款在合并報表中占比皆變為1%。

截自徽商銀行2024年半年報

在諸多問題的困擾下，徽商銀行的業績增長也呈現疲軟態勢。

2022年、2023年，徽商銀行的營業收入分別增長2.02%，0.37%，遠不及2021年的9.98%，截至2024年二季度末，該行營業收入增速有所回升，升至4.57%；但凈利潤增速則延續了2022年以來放緩態勢，由2022年的16.11%降至6.53%。

三、分紅比例偏少，多名股東減持

盈利能力下滑的同時，徽商銀行在分紅方面也頗顯小氣。

2023年度，徽商銀行的現金分紅比例為15%，在一眾上市銀行中并不算高，同時與自身的業績表現不匹配。因此，在2023年股東大會之前，其股東Wealth Honest Limited提出提案，要求徽商銀行將現金分紅比例由15%升至30%，但最終被否決。

與此同時，徽商銀行的不少股東萌生退意。除了鬧得沸沸揚揚的“中靜系”股東退股事件外，2024年半年報顯示，持股25.02%的第一大股東香港中央結算（代理人）有限公司減持徽商銀行股份5.87萬股。

此前的2024年8月，股東安慶中船柴油機有限公司想要在上海產權交易所轉讓徽商銀行431萬股股份，但因未征集到意向受讓方而于2024年9月4日發布項目終止公告。其后，繼續于2024年9月5日掛牌轉讓。

截自上海聯合產權交易所官網

另有股東安徽馬鋼礦業資源集團曾于2023年初想要轉讓徽商銀行99萬股股份，但在2023年2月兩次因降價再掛牌而終止項目，其后于2024年6月再次掛牌轉讓該行股份，轉讓股權增至176萬股。

而股東中糧生物科技股份有限公司于2024年3月在上海產權交易所掛牌想要轉讓徽商銀行4031萬股股份股份，但未能成功，后于2024年4月再次在北京產權交易所掛牌轉讓同樣數額的股份；其母公司中糧集團有限公司也在2024年3月于上海產權交易所掛牌裝讓徽商銀行3811萬股股份。

截自北京產權交易所官網

截至2024年11月5日，徽商銀行以2.4港元/股收盤，跌幅0.83%，換手率0.01%，市凈率0.23%，依然保持破鏡破發態勢。盈利放緩，股權結構不穩讓徽商銀行的回A之路變得更加漫長。